is journalist en columnist van de Volkskrant, gespecialiseerd in financieel-economische onderwerpen.
De financiële markten kunnen worden vergeleken met een Weense wals of een olympische slalom. Ze tollen alle kanten op, de ene keer in de maat, de andere keer in het wilde weg.
Het is begrijpelijk dat Oostenrijkers er goed in zijn. In het coronajaar 2020 plaatste de republiek Oostenrijk een staatslening met een looptijd van 100 jaar. Aflossing in 2120, als vrijwel zeker geen van de kopers nog leeft.
Columnisten hebben de vrijheid hun mening te geven en hoeven zich niet te houden aan de journalistieke regels voor objectiviteit. Lees hier onze richtlijnen.
Het was een briljante zet. De VS overwogen serieus obligaties met een dergelijke lange looptijd te plaatsen, maar durfden op het laatste moment niet. Nederland – het land van de klompendans en schaatspret – dacht er niet eens over na. Maar ja, toen zat Wopke Hoekstra op Financiën.
Schulden maken was leuk in 2020. Landen als Nederland en Duitsland kregen zelfs geld toe op 10-jarige staatsobligaties. Ze konden obligaties van 1.000 euro nominaal met een rentecoupon van 0 procent plaatsen en kregen er van desperate beleggers en spaarders 1.010 euro voor.
Oostenrijk nam wel de kans te baat om een lening van 100 jaar te plaatsen tegen een rentecoupon van 0,85 procent. Het was een enorm succes. Er werd voor 16 miljard euro ingeschreven. Een jaar later hadden de beleggers die deze obligaties kochten spijt als haren op het hoofd. De rente schoot omhoog naar 1,5, 2 en inmiddels 3 procent. Niemand wil nog 95 jaar vastzitten aan obligaties die maar 0,85 procent rente bieden.
Ze werden op de beurs in de ramsj gedaan. De koers schommelt nu rond de 40 procent. Een obligatie waarvoor in 2020 nog 1.000 euro nominaal werd betaald, levert bij verkoop op de beurs dus 400 euro op.
Gelukkig voor staten en bedrijven zijn beleggers kort van memorie. Vorige week plaatste Alphabet – vooral bekend als het moederbedrijf van Google – een 100-jarige obligatielening voor een bedrag van 15 miljard Britse pond (17 miljard euro). Er werd door internationale beleggers voor liefst 100 miljard Britse pond op ingeschreven. Het verschil met die van Oostenrijk is dat op deze lening 6,5 procent rente wordt vergoed.
Maar het risico blijft enorm. Het is de vraag of Alphabet over honderd jaar nog bestaat. De levensduur van een techbedrijf is even onzeker als die van een Nederlands kabinet. In 1997 gaf het Amerikaanse warenhuisconcern JC Penney een 100-jarige obligatielening uit. In 2020 ging het bedrijf failliet. De obligatiehouders waren al hun geld kwijt.
Alphabet heeft geld nodig om de enorme investeringen in kunstmatige intelligentie te bekostigen. Alphabet is veel meer dan de zoekmachine Google. Het heeft ook videoplatform YouTube, Waymo’s zelfrijdende auto’s, bezorgdrones van Wing, Nest Labs (automatisering van woningen), Fitbit (smartwatches en fitnesstrackers) en DeepMind (onderzoekslab voor AI en deep thinking). De duur van de lening schrikt niet alle beleggers af.
Pensioenfondsen met langetermijnverplichtingen kijken er verlekkerd naar, omdat ze hierdoor de gemiddelde looptijd van hun portefeuille (duration) kunnen verlengen. Die willen wel mee walsen of een slalom voltooien met het risico op een tussentijdse valpartij.
Geen column meer missen?
Volg uw favoriete columnisten via de app.
Geselecteerd door de redactie
Source: Volkskrant columns