Federal Reserve-voorzitter Kevin Warsh houdt vrijdag een toespraak waarnaar de financiële wereld al weken uitkijkt. Handelaren willen duidelijkheid over de koers van de Amerikaanse centrale bank. ‘Ik kan me voorstellen dat hij de hele week aan het oefenen is.’
is verslaggever macro-economie bij de Volkskrant. Hij volgt de wereld van de aandelenbeurzen, de grootbanken en het monetaire beleid.
Het uitzicht is prachtig in Jackson Hole, een bergdorp in de Amerikaanse staat Wyoming. Grand Teton National Park levert grillige bergketens, Yellowstone is een uurtje rijden verderop, en de stromen en kreken bieden de beste vliegvislocaties van de Verenigde Staten.
Aan die laatste trekpleister heeft Jackson Hole te danken dat de belangrijkste leden van de Federal Reserve, de Amerikaanse centrale bank, zich er sinds 1982 jaarlijks aan het einde van de zomer verzamelen. Toenmalig Fed-voorzitter Paul Volcker had vliegvissen als obsessieve hobby en zo wisten de organisatoren van het lokale economisch forum ’s lands belangrijkste bankier naar Wyoming te lokken. Sindsdien is Jackson Hole de plek waar Fed-voorzitters de koers voor het komende jaar aankondigen.
De ogen van de aanwezige economen zijn vrijdag dan ook niet hun op vislijnen gevestigd, maar op de man-in-pak op het podium. Huidig Fed-voorzitter Kevin Warsh geeft er een speech waar de financiële wereld al weken smachtend naar uitkijkt. Gaat hij nu eindelijk duidelijkheid bieden?
Wilt u belangrijke informatie delen?
Mail naar tips@volkskrant.nl of kijk op onze tippagina.
Hierin schuilt de ironie van deze toespraak, zegt Steven Brakman, hoogleraar internationale economie in Groningen. Vlak na zijn aantreden eerder dit jaar kondigde Warsh juist aan een commissie in het leven te roepen die moet adviseren over de communicatie van de centrale bank.
Warsh wil af van het olifantengewicht dat de financiële markten toekennen aan de persconferenties van de Fed-voorzitter. Kijk naar de data en denk zelf na, is het mantra van Warsh.
Brakman: ‘Op zichzelf best nuttig. Een niesbui van Warsh of een kleine verspreking kan markten al een kant op duwen. Maar nu Warsh al een maand niet in het openbaar is verschenen, ligt deze toespraak alleen maar meer onder een vergrootglas. Elke punt en komma zal worden gewogen. Ik kan me voorstellen dat hij de hele week aan het oefenen is.’
Er is ook nogal wat aan de hand waarover de financiële wereld opheldering wil. Ten eerste: de inflatie. Al sinds zijn aantreden spreekt Warsh ferme taal: de Amerikaanse inflatie zou niet hoger moeten zijn dan 2 procent, en de Fed zal er alles aan doen om dat te bereiken.
Punt is, zegt Brakman, dat Warsh op een gegeven moment meer zal moeten leveren dan stoere woorden. De inflatie ligt al 65 maanden op rij boven het eigen streefgetal.
Brakman: ‘Warsh moet in zijn toespraak aangeven wat hij van plan is met de rente, wat hij de komende maanden precies zal doen om die inflatie weer op 2 procent te laten uitkomen. Tot nog toe heeft hij alleen maar gezegd dat die 2 procent een anker is, zonder te zeggen welk instrument hij in gedachten heeft. Terwijl de verwachting is dat de inflatie verder gaat stijgen door de oorlog met Iran en de verdere intensivering van de handelsoorlog.’
Alles over economie vindt u hier.
Ondertussen zijn de handelaren op de financiële markten natuurlijk zelf ook gaan rekenen. Zij zien de weerbarstige inflatie, de groeiende staatsschuld en rentekosten van de VS, de onzekerheid over de AI-boom en het almaar stijgende aanbod van staatsobligaties. En dus eisen zij hogere rentes, met name op de langlopende schulden.
De rente op 30-jaarsleningen steeg daardoor al tot het hoogste punt sinds 2001. Handelaren interpreteren de data en verbinden daaraan hun conclusies, precies zoals Warsh voor ogen heeft.
Dat was buiten minister van Financiën Scott Bessent gerekend. Hij kondigde vorige week uit het niets aan het ministeriële opkoopprogramma van langlopende schulden ‘minstens te verdubbelen’ om de rente omlaag te brengen. Argument van Bessent daarbij: de te betalen rente zou niet weerspiegelen hoe goed de Amerikaanse economie er eigenlijk voor stond.
‘Een wanhoopsdaad’, zegt Brakman. En heel pijnlijk voor Warsh, want hij kan Bessent onmogelijk gelijk geven, maar hem evenmin afvallen. Dat zou elk effect van verder handelen van Bessent bij voorbaat tenietdoen.
Brakman: ‘Warsh zal ongetwijfeld naar de actie van Bessent gevraagd worden, dus hij móét iets zeggen. Dat wordt spitsroeden lopen. Bessent, die goed naar president Trump luistert, probeert de (lange) rente te verlagen, terwijl de inflatiedoelstelling juist om een rentestijging vraagt.’
Ten slotte, zegt Brakman, moet Warsh daarbij ook duidelijk laten blijken dat hij volstrekt onafhankelijk is en zich niet voegt naar de grillen van Trump. Financiële markten zijn doorgaans allergisch voor politieke invloed op het beleid van een centrale bank.
Brakman: ‘Als hij zijn onafhankelijkheid etaleert, krijgt hij op korte termijn misschien een tweet van Trump naar z’n hoofd, maar op de lange termijn zal het hem helpen de rust op de financiële markten te laten terugkeren en de dreigende inflatie te beperken.’
Geselecteerd door de redactie
Source: Volkskrant