is journalist en columnist van de Volkskrant, gespecialiseerd in financieel-economische onderwerpen.
Als pensioengerechtigden per referendum zouden mogen kiezen tussen het indexeren van hun pensioen met Amerikaanse effecten of het niet indexeren zonder, dan is de uitkomst nogal ongewis.
Maar nog een paar presidentiële sneren naar Europa te gaan en het dilemma is actueel. Het ABP maakte vorige week bekend al voor 10 miljard euro aan Amerikaans staatspapier (treasuries) te hebben verkocht. Het aandeel van Amerikaanse overheidsleningen in de portefeuille is gedaald van 29 naar 19 miljard euro. Op ABP’s totale beleggingsportefeuille van 530 miljard euro is dat nog geen 2 procent, maar het is een teken aan de wand.
Nu zal de afbouw geen politiek besluit - een afkeer tegen de persoon Trump - zijn. Het is waarschijnlijker dat het om financiële redenen is gedaan. Door de razendsnel oplopende schuld zijn de VS als debiteur minder betrouwbaar geworden. De Amerikaanse staatsschuld is opgelopen tot 38 duizend miljard dollar (34 biljoen euro), hetgeen gelijk is aan 124 procent van het bbp.
Columnisten hebben de vrijheid hun mening te geven en hoeven zich niet te houden aan de journalistieke regels voor objectiviteit. Lees hier onze richtlijnen.
Dat is bizar hoog, zeker als er rekening mee wordt gehouden dat die schuld vooral in handen is van buitenlandse beleggers. Japan en Italië hebben een hogere schuldquote, maar die zijn vooral binnenlands gefinancierd. De VS moeten oplopende rentes bieden - nu 4,3 procent - om voldoende buitenlandse beleggers te trekken.
Daarbij komt dat de dollar onder druk staat. Sinds het aantreden van Trump heeft de dollar ruim 10 eurocent ingeleverd - een koersverlies van 12 procent. Voor beleggers in de eurozone betekent het dat ze ondanks die rente een fors verlies lijden op Amerikaanse staatsobligaties. Eigenlijk had het ABP achteraf gezien beter de hele portefeuille met Amerikaanse obligaties kunnen lozen.
Maar buitenlandse beleggers zullen alleen heel geleidelijk hun portefeuille met treasuries afbouwen. Anders stort de markt in en schieten ze zichzelf in de voet. Datzelfde geldt voor Amerikaanse aandelen. Ook die zullen niet in de ramsj gaan.
Mocht Nederland het bezit van Amerikaanse effecten van de ene op andere dag verbieden, dan zitten de pensioenfondsen in de penarie. In totaal hebben de Nederlandse pensioenfondsen een derde van hun totale vermogen in de VS belegd: meer dan 500 miljard euro. Ongeveer 300 miljard zit in Amerikaanse aandelen, waarvan de helft in big tech, in bedrijven als Nvidia, Tesla, Alphabet, Meta en Microsoft. En 200 miljard zit in Amerikaanse staats- en bankenobligaties.
Het is schier onmogelijk dat geld in Nederlandse aandelen en obligaties te steken. De koersen zouden bij zo’n massale vraag exploderen tot irrationele waarden. Als ook de andere Europese landen dit zouden doen, ontstaat er een gigacrisis op de effectenmarkt. Volgens de laatste schattingen hebben de Europese landen 8.000 miljard euro (8 biljoen) in Amerikaanse effecten belegd. De Europese beurzen zijn te klein om zoveel geld te kunnen verstouwen. En de Europese staten zijn te zuinig geweest om daar obligaties voor te kopen.
Pensioengerechtigden zullen moeten accepteren dat ze voorlopig afhankelijk zijn van de VS en Trump. Afkeer is gratis, maar daden kosten pensioengeld.
Geen column meer missen?
Volg uw favoriete columnisten via de app.
Geselecteerd door de redactie
Source: Volkskrant