Beursgang Het Tsjechische defensiebedrijf CSG gaat binnenkort naar de Amsterdamse beurs. Het concern, begonnen met schoothandel en gegroeid door opknappen van Sovjettanks, dicht zichzelf een beurswaarde toe van 30 miljard euro.
Een gepantserd militair personeelsvoertuig van de Tsjechische fabrikant CSG pronkt op een wapenbeurs in Londen.
Begin jaren negentig lachten de bazen van grote defensieconcerns Jaroslav Strnad nog uit. De Tsjechische schroothandelaar zag kansen in het opkopen van oud oorlogsmaterieel bij Oostblokstaten, die hun defensiespullen nu immers uit het Westen konden halen. Zo knapte Strnad bijvoorbeeld oude Sovjettanks op, die hij aan landen in Afrika en Azië verkocht.
Industriegiganten die modern materieel produceerden, keken neer op het kruimelwerk dat Strnad met zijn bedrijf aan de onderkant van de markt deed. De ondernemer gaf daar weinig om. „Op een gegeven moment hadden we meer materieel in voorraad dan de Tsjechische en Slowaakse legers samen”, vertelde zijn zoon Michal – inmiddels eigenaar en de rijkste man van Tsjechië – aan zakenblad Forbes.
Van opknappen van tweedehandsmaterieel is inmiddels geen sprake meer bij het concern dat tegenwoordig Czechoslovak Group (CSG) heet. Het hoofdkantoor in Praag maakte woensdag bekend dat het bedrijf binnen enkele weken debuteert op de Amsterdamse beurs. Daardoor kunnen beleggers straks handelen in een relatief onbekende grote defensie-onderneming, maar , maar wel ’s werelds hardstgroeiende.
Dat het bedrijf juist nu een notering in Amsterdam krijgt, is geen toeval. Defensiebedrijven floreren op de beurs. Het is een bijeffect van de mondiale geopolitieke spanningen: investeren in zelfverdediging is terug van weggeweest. Kijk naar de verhoogde uitgavennorm voor NAVO-leden, en naar Duitsland dat de schuldenrem heeft losgelaten om volop geld uit te kunnen geven aan defensie.
De kleine schroothandelaar is inmiddels uitgegroeid tot een concern met diverse dochterbedrijven. Het maakt voornamelijk munitie en pantservoertuigen en levert Oekraïne onder meer materieel voor de strijd tegen Rusland. Daarnaast koopt het voor de Oekraïners munitie in bij andere partijen.
De grote wereldwijde spanningen en hernieuwde aandacht voor defensie leggen CSG geen windeieren. Van de 4,5 miljard euro die het omzette in de eerste negen maanden van 2025, kwam een kwart uit Oekraïne. De rest van Europa is goed voor de helft van CSG’s omzet. Bedroeg de concernomzet in 2023 nog 1,7 miljard euro, in 2024 ging het al om 4 miljard. Het zojuist afgesloten jaar zal daar royaal overheen gaan.
Na drie kwartalen had CSG in 2025 voor 14 miljard euro aan opdrachten in het orderboek staan. De omzetgroei zal over het gehele jaar naar verwachting op ruim 180 procent uitkomen, en daarmee is het volgens persbureau Reuters het snelstgroeiende defensiebedrijf ter wereld. Bij het concern werken ruim 5.700 mensen. Ter vergelijking: de Duitse defensiegrootmacht Rheinmetall sloot 2024 af met 9,7 miljard euro omzet en een orderboek ter waarde van 55 miljard euro. De ambitie van Strnad is de Duitsers in te halen als Europa’s nummer één op defensiegebied.
Michal Strnad, eigenaar en bestuursvoorzitter van CSG: „Ik ga zeker door met wat ik doe en wil er de beste in zijn.”
CSG is niet onomstreden. Zo deed het volgens Forbes zaken met Elbit, het Israëlische defensiebedrijf dat onder meer wapens levert aan het nationale leger. Die worden ingezet bij de genocide in Gaza. Niet bekend is of Elbit nog klant is bij CSG.
„Persoonlijk heb ik er geen morele dilemma’s over”, zei huidig eigenaar Michal Strnad in een interview over de immorele kanten van wapen- en munitieproductie dat inmiddels van de bedrijfswebsite is verwijderd. „Ik ga zeker door met wat ik doe en ik wil er de beste in zijn.”
De beursgang van CSG kan dit jaar een Europa’s grootste worden. Het bedrijf wil voor 750 miljoen euro aan nieuwe aandelen uitgeven. Daarnaast brengt Strnad een deel van zijn eigen belang naar de beurs. Tegenover Reuters verklaarde hij onlangs dat zo’n 15 procent van de aandelen CSG straks vrij verhandelbaar moet zijn. In totaal kan de beursgang 3 miljard euro opleveren, becijferde Bloomberg.
Over belangstelling voor de stukken heeft het bedrijf niet te klagen. Grote institutionele beleggers als BlackRock, Artisan Partners en een dochteronderneming van de Qatar Investment Authority hebben zich al gecommitteerd voor 900 miljoen euro.
Waar het sommetje van Bloomberg CSG op 20 miljard euro waardeert, gaat het bedrijf er zelf vanuit dat de stukken zoveel kunnen opbrengen dat zijn beurswaarde zelfs uitkomt op zo’n 30 miljard. Daarmee zou het evenveel waard zijn als AEX-fonds ASMI. Andere analisten rekenen op waardering tussen de 25 en 28 miljard euro, ruimschoots meer dan wat bedrijven als Philips en KPN nu waard zijn op de beurs. CSG lijkt zo vrijwel zeker meteen een kandidaat voor de hoofdindex in Amsterdam. Het zou dan in de AEX de plaats kunnen innemen van koffiemaker JDE Peet’s, dat vertrekt als de overname door Keurig Dr Pepper doorgaat.
Waarom voor Amsterdam is gekozen, wil het bedrijf niet toelichten. Volgens verschillende media zou ook de Londense beurs zijn overwogen, maar werd het Nederland omdat de regelgeving er gunstiger uitpakt voor het defensiebedrijf.
De komst van CSG naar Amsterdam past in een golf aan beursgangen van defensiebedrijven. Zo meldde de Frans-Duitse tankbouwer KNDS enkele weken terug dit jaar notering in Frankfurt en Parijs na te streven. Het Duitse technologiebedrijf Vincorion zou overwegen die stap dit kwartaal te nemen, de Britse metaalonderneming Doncaster Group later dit jaar.
Een einde aan de oorlog in Oekraïne hoeft defensiebedrijven en de belangstelling ervoor overigens niet op te breken. Algemeen wordt de stijging van de investeringen in de sector als structureel gezien, met het oog op de groeiende onrust in de wereld en het feit dat Europa voor zijn defensie meer op zichzelf is aangewezen.
Voor beursexploitant Euronext lijkt na de aankondiging van CSG meer goed nieuws in aantocht. Telecomprovider Odido gaat volgens Bloomberg deze maand ook een beursgang aankondigen. Vorig jaar waren daarover al geruchten, maar bleef die stap uit.
Economieredacteuren nemen je mee in de discussies die zij op de redactie voeren over actuele ontwikkelingen
Source: NRC