Herbewapening en kunstmatige intelligentie waren in 2025 in op de beurs, duurzaamheid en crypto uit. Ondertussen had de Amerikaanse economie wonderlijk weinig last van de abrupte beleidswijzigingen van president Donald Trump.
is journalist en columnist van de Volkskrant, gespecialiseerd in financieel-economische onderwerpen.
Begin dit jaar zou geen beursanalist hebben gedacht dat ABN Amro gekroond zou worden als het mooiste aandeel van 2025. Net zo min lag het voor de hand dat uitgever Wolters Kluwer een van de beroerdste aandelen van het afgelopen jaar was.
Maar het sukkeltje van de beurs is nu het paradepaardje. En andersom. Banken en verzekeraars - ook wel financiële waarden genoemd - deden het wereldwijd goed in 2025.
Peter de Waard is journalist van de Volkskrant, gespecialiseerd in financieel-economische onderwerpen.
‘Die waren de jaren daarvoor ook ver weggezakt’, zegt Corné van Zeijl, strateeg bij vermogensbeheerder Cardano. ‘En alles zat bij de banken mee. De spaarrente bleef laag en de hypotheekrente steeg. En dat is goed voor de winst. Ook ING en de verzekeraars NN Group en ASR profiteerden van de comeback van financiële waarden. Hetzelfde zag je met de aandelen van aannemers. Bij de midkap-aandelen (aandelen van middelgrote bedrijven) gingen BAM en Heijmans met 121 en 113 procent omhoog. Ook die waren de laatste jaren fors achtergebleven.’
Het aandeel ABN Amro profiteerde ook van de drastische ingrepen van de nieuwe CEO Marguerite Bérard. Zij schrapte 5.200 banen.
Na stijgingen van 14 en 12 procent in 2023 en 2024 steeg de AEX, de graadmeter van de dertig grootste fondsen op Euronext Amsterdam, met 8 procent, exclusief de uitgekeerde dividenden. Daarmee is het op het eerste gezicht een goed jaar voor aandelen geweest. Maar daar valt wel iets op af te dingen.
Zo is de stijging vooral te danken aan ASML, het zwaargewicht in de AEX, waarvan de koers 30 procent steeg. ‘Zonder ASML zou de stijging nog maar 1 of 2 procent zijn geweest’, aldus Van Zeijl.
Amsterdam zat zeker niet in de kopgroep van de aandelenmarkten. Eerder in de achterhoede. Er waren onder de AEX-index nogal wat brekebenen, zoals Unilever, Philips, DSM Firmenich, Randstad en de techfondsen ASMI en Besi. De enorme daling van Wolters Kluwer zou te maken hebben met de mogelijke concurrentie van AI op de uitgeversmarkt. Maar Van Zeijl denkt dat ook het vertrek van topvrouw Nancy McKinstry een rol speelde. ‘Veel beleggers grepen het het vertrek van Nancy aan als reden om de aandelen te verkopen.’
De koersen op de beurzen in Griekenland, Spanje en Polen gingen in 2025 meer dan 50 procent omhoog. Ook de indices van Groot-Brittannië en Duitsland deden het met stijgingen van respectievelijk 21 en 19 procent beter dan die in Nederland. Veel van deze landen hebben defensiebedrijven die de index een duwtje in de rug gaven. De koers van het Duitse Rheinmetall steeg met 160 procent.
De Dow Jones steeg met 14 procent. De S&P500, de brede index van de beurs van New York ging met 17 procent omhoog. De MSCI World Index, de graadmeter van alle aandelenmarkten, steeg met 20 procent.
Eigenlijk is dat bizar. De VS werden in 2025 geregeerd door een president die als een olifant door de porseleinkast ging. Hij ontketende een ongekende handelsoorlog om daarna de boel weer te sussen, nieuwe dreigementen te uiten en vervolgens akkoorden te sluiten.
In mei werd dit beleid in de VS aangeduid als Taco (Trump always chickens out). Op de beurs van Wall Street kochten slimme handelaren wegzakkende aandelen als de president met nieuwe tarieven kwam en verkochten die weer als ze stegen omdat Trump de heffingen weer introk. Onder Trump vond afgelopen maanden ook de langste shutdown in de geschiedenis van de VS plaats, waarbij de overheid de ambtenarensalarissen niet meer kon betalen. En daarnaast tartte Trump continu de onafhankelijkheid van de Amerikaanse centrale banken, de Fed, met de eis tot renteverlagingen.
Maar de economie had er weinig last van. De Amerikaanse economie groeide tot en met het derde kwartaal op jaarbasis met 4,3 procent, die van China met 5 procent en die van de EU met 1,4 procent. De winstcijfers van de Amerikaanse bedrijven gingen niet onderuit door de handelsconflicten. De beurswaarde van Nvidia, dat zich richt op de AI-markt, overschreed dit jaar zelfs de 5.000 miljard dollar (4,5 biljoen euro). Hiermee was dit het duurste beursfonds in de wereldgeschiedenis.
De enige keerzijde voor Europese beleggers die in de VS actief zijn, is dat de dollar daalde waardoor een deel van de koerswinst in Amerikaanse aandelen en obligaties in euro’s verdampte.
Nederland werd geregeerd door wat ‘het slechtste kabinet ooit’ werd genoemd of zoals CDA-leider Henri Bontenbal het nuanceerde: ‘Het slechtste kabinet sinds de Tweede Wereldoorlog.’
De weerslag van het politieke gekrakeel op de actuele economie was beperkt. De verwachte groei van het bbp van Nederland wordt nu geraamd op 1,7 procent - hoger dan in de rest van de EU. Uit een onderzoek van online broker DeGiro onder 1 miljoen particuliere beleggers bleek dat Nederlandse aandeelhouders zich vooral op Nederlandse aandelen richten. ASML is het populairste aandeel. In de top tien van meest door Nederlanders verhandelde aandelen staan zes Nederlandse fondsen, naast het Amerikaanse Nvidia op twee, het Duitse Rheinmetall op zes en Tesla op acht.
Maar er zijn verontrustende signalen. Zo liep in 2025 voor het eerst de werkloosheid weer op. In oktober kwam de werkloosheid boven de 4 procent, het hoogste percentage sinds 2022. En de rente op overheidsleningen liep op - van 2,6 naar 3 procent.
Nu zal dat Nederland weinig deren met zijn relatief lage staatsschuld, maar Nederland is lid van de eurozone en draait daarmee ook op voor wat er in andere eurolanden gebeurt. Frankrijk is een probleemkind aan het worden. Corné van Zeijl: ‘Obligatiehouders hadden een slecht jaar. De koersen zakten weg en de rente ging maar langzaam omhoog. Op een Duitse tienjarige staatslening verdiende een belegger in 2025 geen cent. De ontvangen rente ging verloren aan het koersverlies op de portefeuille.’
De Magnificent Seven, de zeven grootste ICT-bedrijven in de VS, verloren in 2025 een deel van hun glans. Van de zeven toppers (Nvidia, Apple, Microsoft, Tesla, Alphabet, Meta en Tesla) deden alleen Alphabet (moeder van Google) en Nvidia het met stijgingen van respectievelijk 63 en 37 procent beter dan de wereldindex.
De Magnificent Seven zijn niet meer zo magnifiek, zo schreef Fortune, het lijfblad van de Amerikaanse kapitalisten. Ze zijn grauwe middelmaat. Beleggers zijn bang dat de miljarden dollars die big tech investeert in kunstmatige intelligentie, bijvoorbeeld voor zelfrijdende auto’s, niet zo gemakkelijk worden terugverdiend. Beroerder was het jaar voor bezitters van crypto waarvan de waarde fors daalde.
Wie echt wilde verdienen, moest in edelmetalen hebben belegd. Omdat die geen direct rendement opleveren (rente of dividend) en wel geld kosten om te bewaren, zijn die vaak minder gewild. Maar de waarde van goud steeg met 68 procent, door onzekerheid over de oplopende schulden van de VS en andere landen. De centrale banken zijn bezig hun goudreserves te vergroten ten koste van dollars. De waarde van zilver ging zelfs 128 procent omhoog. De prijs van koper, geen edelmetaal, steeg 41 procent.
Luister hieronder naar onze podcast de Volkskrant Elke Dag. Kijk voor al onze podcasts op volkskrant.nl/podcasts.
Geselecteerd door de redactie
Source: Volkskrant