is journalist en columnist van de Volkskrant, gespecialiseerd in financieel-economische onderwerpen.
Als experts een beurscrash vrezen omdat aandelen te duur worden, is dat voor velen een aanmoediging te kopen. Als denktanks en analisten denken dat de koersstijging aanhoudt, is dat een ideaal moment om te verkopen. Of zoals Warren Buffett zei: ‘Wees hebzuchtig als anderen angstig worden en word angstig als anderen hebzuchtig worden.’
Meestal hebben de experts het mis. De aandelenmarkt is niet te voorspellen, omdat alle rationele argumenten en menselijke emoties al in de koers zijn verdisconteerd. Maar het Internationaal Monetair Fonds (IMF), dat zich zelden op het heikele terrein van beleggingsadviezen waagt, is ongerust. De huidige investeringsboom in bedrijven die actief zijn op het terrein van kunstmatige intelligentie (AI) vertoont opvallende parallellen met die tijdens de dotcomboom rond de eeuwwisseling.
Toentertijd werden de aandelenwaarden tot nieuwe hoogten gestuwd door overdreven verwachtingen over de toekomstige winstgevendheid van mobiele telecom- en internetbedrijven. Er ontstond een enorme zeepbel – een bubbel – die in 2000 uiteenspatte, omdat de bedrijven de hoge verwachtingen van beleggers niet konden waarmaken. De AEX kelderde in twee jaar van 701 naar 256 punten, een daling van 63 procent. Het zou ruim twintig jaar duren voordat de AEX weer op 701 zou staan.
Columnisten hebben de vrijheid hun mening te geven en hoeven zich niet te houden aan de journalistieke regels voor objectiviteit. Lees hier onze richtlijnen.
Indien een dergelijke daling zou worden herhaald, zou de huidige AEX van 950 punten terugvallen naar 350. Dat zou een ramp zijn voor bijvoorbeeld de pensioenfondsen die zich op dit moment nog zo in de handen wrijven.
De AEX ruikt al enige tijd de historische grens van 1.000 punten, de Dow Jones is op weg naar het doorbreken van de barrière van 50.000 punten. Maar veel indicatoren staan op rood. De volatiliteitsindex VIX of angstindex die de beweeglijkheid van koersen aangeeft, is sinds de zomer gestegen van 15 naar 20. Beleggers zijn onzekerder geworden.
Geen column meer missen?
Volg uw favoriete columnisten via de app.
De koers-winstverhouding, het aantal malen dat de winst per aandeel in de koers past, is voor de S&P 500 inmiddels 30. Dit betekent dat het dertig jaar duurt voordat de aankoop van de in deze index opgenomen vijfhonderd aandelen is terugverdiend. De gemiddelde koers-winstverhouding is 20.
Aandelen zijn extreem duur. Het rendement op de S&P 500 is nu lager dan dat op obligaties, terwijl – gezien het extra risico op aandelen – het omgekeerde het geval zou moeten zijn. De Buffett-indicator – de marktwaarde van alle uitstaande aandelen gedeeld door het Amerikaanse bbp – is 220 procent. Als die boven de 200 komt, is in de ogen van Warren Buffett sprake van een grote overwaardering.
Beleggers hebben een groot voorschot genomen op een enorme productiviteitsgroei door AI, terwijl een mondiale handelsoorlog gaande is, de overheidsschulden voor het eerst in de geschiedenis boven de 100 procent van het wereldwijde bbp zijn gekomen en de Amerikaanse overheid geen geld kan uitgeven door een shutdown.
Er zal een keer een crash komen. Alleen is die niet te timen. Misschien in oktober dit jaar – of wat er nog van oktober over is – misschien pas in oktober 2035 als de AEX de 2.000 nadert en de Dow Jones de 100.000.
Geselecteerd door de redactie
Source: Volkskrant columns